Chapter 11 trading strategies involving options

Capítulo 11 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 20171. Apresentação sobre o tema: Capítulo 11 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Opções, Futuros e Outras Derivadas, 20171. 2 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Direitos Autorais John C. Hull 20171 2 Estratégias a serem consideradas Opção de Bond plus para criar nota principal protegida Estoque mais opção Duas ou mais opções de (A spread) Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 3 Nota Principal Protegida Permite que o investidor tome uma posição arriscada sem arriscar qualquer principal Exemplo : Instrumento 1000 consistindo em obrigações com cupão zero a 3 anos com opção de compra em dinheiro no principal do ano numa carteira de acções no valor de 1000 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 4 Notas de Protecção Principal Continuação A viabilidade depende de Nível de dividendos Nível de taxas de juros Volatilidade da carteira Variações no produto padrão Fora do preço de exercício de dinheiro Caps no retorno do investidor Knock outs, características de média, etc Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição Copyright John C (Figura 11.1, página 237) Lucro STST K STST K STST K STST K (a) (b) (c) (d) 5 6 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Bull Spread Usando Usos (Figura 11.2, página 238) K1K1 K2K2 Lucro STST 6 7 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição Copyright John C. Hull 2017 Bull Spread Usando Coloca a Figura 11.3, página 239 K1K1 K2K2 Lucro STST 7 8 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Bear Spread Usando Coloca Figura 11.4, página 240 K1K1 K2K2 Lucro STST 8 9 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Bear Spread Usando chamadas Figura 11.5, página 241 K1K1 K2K2 Lucro STST 9 10 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Caixa Spread Uma combinação de uma propagação de chamada de touro e um urso colocar propagação Se todas as opções forem europeias, um spread de caixa vale o valor presente da diferença entre os preços de exercício. Se forem americanos, isso não é necessariamente assim (ver Business Snapshot 11.1) 10 11 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição Copyright John C. Hull 2017 Butterfly Spread Usando Usos Figura 11.6, página 242 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 11 12 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Borboleta Spread Usando Coloca Figura 11.7, página 243 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 12 13 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição, Direitos Autorais John C. Hull Calendário 2017 Utilização de Usos Figura 11.8, página 245 Lucro STST K 13 14 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição Copyright John C. Hull Futuro e outras derivadas, 8ª edição, Copyright John C. Hull 2017 Uma combinação Straddle Figura 11.10, página 246 Lucro STST K 15 16 Opções, Futuros e Outros Derivados, Outras Derivadas, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Cinta de Fita Figura 11.11, página 248 Lucro KSTST KSTST StripStrap 16 17 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 A Strangle Combinação Figura 11.12, página 249 K1K1 K2K2 Lucro STST 17 18 Outros Padrões de Pagamento Quando os preços de exercício estão próximos um spread de borboleta fornece um payoff consistindo de um pequeno pico Se opções com todos os preços de strike estavam disponíveis qualquer padrão de recompensa poderia (pelo menos aproximadamente) ser criado combinando os picos 11 Estratégias de Negociação que Envolvem Opções 1) Qual dos seguintes cria um spread de touro A) Compre uma chamada de preço de baixa greve e venda um preço de exercício elevado Comprar uma chamada de preço de alta greve e vender um baixo preço de exercício chamar C) comprar uma chamada de preço de baixa greve e vender um preço de exercício alta colocar D) comprar um preço baixo de greve colocar e vender um preço de alta strike call 2) Qual dos O seguinte cria uma propagação de urso A) Compre uma chamada de preço de baixa greve e vender uma chamada de preço de alta greve B) Compre uma chamada de preço de alta greve e vender uma chamada de preço de baixa greve C) Compre uma chamada de baixo preço de greve e vender um preço de exercício elevado Colocar D) Comprar um baixo preço de exercício colocar e vender um preço de alta strike chamada 3) Qual dos seguintes cria um spread touro A) Comprar um preço baixo strike colocar e vender um preço alto strike colocar B) Comprar um alto preço de exercício colocar e Vender um baixo preço de exercício colocar C) Comprar um preço de alta chamada de preço e vender um baixo preço de exercício colocar D) Comprar um preço de alta greve colocar e vender um baixo strike price call 4) Qual dos seguintes cria uma propagação de urso A) Compre um Baixo preço de exercício colocar e vender um preço de greve alta colocar B) Comprar um preço de alta greve colocar e vender um baixo preço de exercício colocar C) Comprar um preço de alta chamada de preço e vender um baixo preço de exercício colocar D) Comprar um preço de exercício alta colocar e Vender um baixo strike preço chamada 5) Qual é o número de diferentes opções série utilizada na criação de uma borboleta spread 6) Um preço das ações é atualmente 23. Um reverso (i. E. Short) borboleta spread é criado a partir de opções com preços de exercício de 20, 25 e 30. Qual das seguintes é verdadeira A) O ganho quando o preço da ação é maior que 30 é menor do que o ganho quando o preço da ação é Menos de 20 B) O ganho quando o preço da ação é maior que 30 é maior do que o ganho quando o preço da ação é inferior a 20 C) O ganho quando o preço da ação é maior que 30 é o mesmo que o ganho quando o preço da ação É inferior a 20 D) É incorrecto supor que há sempre um ganho quando o preço de ação é maior do que 30 ou menos de 20 7) Qual dos seguintes está correto A) Um spread de calendário pode ser criado comprando uma chamada e Vendendo um put quando os preços de exercício são os mesmos e os prazos de vencimento são diferentes B) Um spread de calendário pode ser criado comprando um put e vendendo um call quando os preços de exercício são os mesmos e os tempos de maturidade são diferentes C) A Calendário pode ser criado através da compra de uma chamada e vender uma chamada quando os preços de exercício são diferentes e os prazos de maturidade são diferentes D) Um spread calendário pode ser criado através da compra de uma chamada e vender uma chamada quando os preços de exercício são os mesmos e Os prazos de vencimento são diferentes 8) O que é uma descrição da estratégia de negociação onde um investidor vende uma opção de compra de 3 meses e compra uma opção de compra de um ano, em que ambas as opções têm um preço de exercício de 100 eo preço de ações subjacente é 75 A) Calendário Neutro Espalhar B) Calendário Bullish Espalhar C) Calendário Bearish Espalhar D) Nenhuma das anteriores 9) Qual das seguintes é correta A) Uma propagação diagonal pode ser criada através da compra de uma chamada e vender um put quando os preços de exercício São iguais e os prazos de vencimento são diferentes. B) Uma propagação diagonal pode ser criada comprando uma oferta de compra e venda quando os preços de exercício são os mesmos e os prazos de vencimento são diferentes. C) Uma propagação diagonal pode ser criada comprando Uma chamada e venda de uma chamada quando os preços de exercício são diferentes e os tempos de vencimento são diferentes D) Uma propagação diagonal pode ser criada através da compra de uma chamada e vender uma chamada quando os preços de exercício são os mesmos e os prazos de vencimento são diferentes 10 ) Qual dos seguintes é o caso de um spread de caixa A) É um pacote consistindo em um spread de touro e um bear spread B) Envolve duas opções de compra e duas opções de venda C) Tem um valor conhecido na maturidade D) O acima 11) Como pode um straddle ser criado A) Comprar uma chamada e uma colocar com o mesmo preço de greve e mesma data de validade B) Comprar uma chamada e uma colocar com diferentes preços de greve e mesma data de expiração C) Comprar uma chamada e dois Coloca com o mesmo preço de exercício e data de vencimento D) Comprar duas chamadas e uma colocar com o mesmo preço de greve e data de expiração 12) Como pode ser uma estratégia de venda de strip ser criado A) Comprar um call e um colocar com o mesmo preço de greve e mesmo Data de expiração B) Comprar uma chamada e uma colocar com diferentes preços de exercício e mesma data de expiração C) Comprar uma chamada e duas coloca com o mesmo preço de exercício e data de validade D) Comprar duas chamadas e uma colocar com o mesmo preço de greve e data de validade 13) Como pode ser criada uma estratégia de negociação de correias A) Compre uma chamada e uma posta com o mesmo preço de exercício e mesma data de vencimento B) Compre uma chamada e uma posta com diferentes preços de exercício e mesma data de expiração C) Compre uma chamada e duas Coloca com o mesmo preço de exercício e data de validade D) Comprar duas chamadas e uma colocar com o mesmo preço de greve e data de validade 14) Como pode uma estratégia de estrangulamento comercial ser criado A) Comprar uma chamada e um colocar com o mesmo preço de exercício e mesmo Data de expiração B) Comprar uma chamada e uma colocar com diferentes preços de exercício e mesma data de expiração C) Comprar uma chamada e duas coloca com o mesmo preço de exercício e data de validade D) Comprar duas chamadas e uma colocar com o mesmo preço de greve e data de validade 15) Qual das seguintes opções descreve uma opção de proteção A) Uma opção de venda longa em uma ação mais uma posição longa na ação B) Uma opção de venda longa em uma ação mais uma posição curta no estoque C) Uma opção de venda curta em um estoque Stock mais uma opção de compra de curto prazo sobre o estoque D) Uma opção de venda curta sobre uma ação mais uma posição longa no estoque 16) Qual das seguintes opções descreve uma chamada coberta A) Uma opção de compra longa em uma ação mais uma posição comprada no estoque Stock B) Opção de compra de longo prazo sobre uma ação mais uma opção de venda curta sobre o estoque C) Opção de compra de curto prazo sobre uma ação mais uma posição vendida no estoque D) Opção de compra em uma ação mais uma posição comprada no estoque 17) Quando a taxa de juros é de 5 por ano com composição contínua, qual das seguintes opções cria uma nota de 1000 principais protegidas A) Uma obrigação de cupom zero de um ano mais uma opção de compra de um ano no valor de cerca de 59 B) Um cupão de cupão zero mais uma opção de compra de um ano no valor de cerca de 49 C) Um título de cupão zero a um ano mais uma opção de compra de um ano no valor de cerca de 39 D) Um título de cupão zero a um ano mais uma chamada de um ano Opção vale cerca de 29 18) Um comerciante cria uma borboleta longa propagação de opções com os preços de greve 60, 65 e 70 pela negociação de um total de 400 opções. As opções valem 11, 14 e 18. Qual é o ganho líquido máximo (depois que o custo das opções é levado em conta) 19) Um trader cria uma borboleta longa spread de opções com preços de exercício 60, 65 e 70 por Negociando um total de 400 opções. As opções valem 11, 14 e 18. Qual é a perda líquida máxima (após o custo das opções ser levado em conta) 20) As opções de compra de seis meses com preços de exercício de 35 e 40 custam 6 e 4, respectivamente. Qual é o ganho máximo quando um spread de touro é criado através da negociação de um total de 200 opções Tutorial Preview hellipO xxxx quando xxx preço das ações xx maior que xxx é xxx xxxx como xxx ganho quando xxx preço das ações xx menos xxxx xxx D) xx está incorreto xx Assumir que xxxxx é xxxxx x ganho xxxx o estoque xxxxx é maior xxxx 30 xx xxxx do que xxx Resposta: C xx Qual de xxx seguinte xx xxxxxxxx A) x calendário spread xxx ser criado xx comprar x xxxx e xxxxxxx xxxx xxxx a greve xxxxxx são Xxx xxxx e xxx vezes para xxxxxxxx são diferentes xx A xxxxxxxx xxxxxx pode xx criado xxxxxx um xxx xxx venda x xxxx quando xxx strike preços xxx o mesmo xxx xxxxx xx vencimento xxx diferentes x) x calendário xxx xxx xxx xxx xxx compra x chamada E xxxxxxx uma chamada xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxx e xxxxx xxx xxxx xxx xxx xxx xxx xxxxxx pode ser xxxxxxx comprando x chamar xxx xxxxxxx a xxxx quando xxxxxx os preços xxx são xxx xxx xx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxx Resposta: D xx Xx xxx xx xxxxxxx x xxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxx x xxxxxxx x xxxxxxx x xxxxxxx x xxxxxxx x xxxxx xxx x xxxx xxx x xxx xxx x xxx x xxx x xxx x xxxxx x xxxxx x xxxxx A) Neutro xxxxxxxx Spread B) xxxxxxx xxxxxxx xxxxxx Xx xxxxxx xxx xxx x xxx x xxx x xxx x xxx x xxx x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x xx x x x x x xx x x x x xx x x xxx B) Uma xxxxxxxx spread pode xx criado xx xxxxxx a xxx x xxx xxx xxx xxx xxx e assinar xxxxxx - Outros Paypal / Taxa de Manuseio de Transações (3.9 de Tutorial preço 0,30) aplicável Carregar material protegido por direitos autorais é estritamente proibido. Consulte a nossa Política DMCA para obter mais informações. Este é um mercado on-line para tutoriais e ajuda de casa. Todo o conteúdo é fornecido por terceiros e HomeworkMinutes não é responsável pelo mesmo. HullFund8eCh11ProblemSolutions - CAPÍTULO 11 Trading. Este é o fim da pré-visualização. Inscreva-se para acessar o restante do documento. Pré-visualização de texto não formatado: CAPÍTULO 11 Estratégias de negociação envolvendo opções Perguntas de prática Problema 11.8. Use a paridade putcall para relacionar o investimento inicial para um spread de touro criado usando chamadas para o investimento inicial para um spread de touro criado usando puts. Um spread de touro usando chamadas fornece um padrão de lucro com a mesma forma geral que um spread de touro usando put (veja as Figuras 11.2 e 11.3 no texto). Definir p1 e c1 como os preços de put e call com preço de exercício K1 e p2 e c2 como os preços de uma put e call com preço de exercício K 2. Da paridade put-call p1 S c1 K1e - rT p2 S c2 K 2e - Isso mostra que o investimento inicial quando o spread é criado a partir de puts é menor que o investimento inicial quando é criado a partir de chamadas por um valor (rT) K 2 - K 1) e. Na verdade, como mencionado no texto o investimento inicial quando o spread de touro é criado a partir de puts é negativo, enquanto o investimento inicial quando é criado a partir de chamadas é positivo. O lucro quando as chamadas são usadas para criar o spread de touro é maior do que quando put é usado por (K 2 - K1) (1 - e - rT). Isso reflete o fato de que a estratégia de chamada envolve um investimento adicional livre de risco de (K 2 - K1) e sobre a estratégia de venda. Isto gera interesse de (K2 - K1) e - rT (e rT - 1) (K2 - K1) (1 - e - rT). Problema 11.9. Explique como um spread agressivo de urso pode ser criado usando opções de venda. Uma propagação agressiva do touro usando opções da chamada é discutida no texto. Ambas as opções utilizadas têm preços de exercício relativamente elevados. Da mesma forma, uma propagação agressiva do urso pode ser criada usando opções de venda. Ambas as opções devem ser fora do dinheiro (ou seja, eles devem ter relativamente baixos preços de greve). O spread, em seguida, custa muito pouco para configurar porque ambas as put valem perto de zero. Na maioria das circunstâncias, o spread fornecerá zero payoff. No entanto, há uma pequena chance de que o preço das ações cairá rápido para que, no vencimento ambas as opções serão no dinheiro. O spread então fornece um payoff igual à diferença entre os dois preços de exercício, K 2 - K1. Problema 11.10. Suponha que as opções de venda em uma ação com preços de exercício 30 e 35 custam 4 e 7, respectivamente. Como as opções podem ser usadas para criar (a) uma propagação de touro e (b) uma propagação de urso Construir uma tabela que mostra o lucro e recompensa para ambos os spreads. Uma propagação do touro é criada comprando os 30 põr e vender os 35 põr. Esta estratégia dá origem a uma entrada de caixa inicial de 3. O resultado é o seguinte: Preço de Ações ST 35 30 ST lt35 ST lt30 Resultado 0 Lucro 3 ST - 35 -5 ST - 32 -2 Um spread de urso é criado pela venda dos 30 Colocar e comprar os 35 colocar. Esta estratégia custa 3 inicialmente. O resultado é como segue Preço de Ações Lucro ST 35 Pagamento 0 30 ST lt35 35 - ST 32 - ST ST lt30 5 2 -3 Problema 11.11. Utilize a paridade putcall para mostrar que o custo de uma propagação de borboleta criada a partir de put europeu é idêntico ao custo de uma propagação de borboleta criada a partir de chamadas europeias. Definir c1. C2. E c3 como os preços das chamadas com preços de exercício K1. K2 e K3. Definir p1. P2 e p3 como os preços de puts com os preços de exercício K1. K 2 e K 3. Com a notação usual c1 K1e - rT p1 S c2 K 2e - rT p2 S c3 K 3e - rT p3 S Portanto c1 c3 - 2c2 (K1 K3 - 2 K2) e - rT p1 p3 - 2 p2 Porque K 2 - K 1 K 3 - K 2 segue que K1 K 3 - 2 K 2 0 e c 1 c 3 - 2 c 2 p 1 p 3 - 2 p 2 O custo de um spread de borboleta criado usando chamadas européias é, portanto, exatamente o mesmo que O custo de uma propagação da borboleta criada usando put europeu. Problema 11.12. Uma chamada com um preço de exercício de 60 custos 6. Um put com o mesmo preço de exercício e custos de data de vencimento 4. Construa uma tabela que mostra o lucro de um straddle. Para que faixa de preços das ações seria o straddle levar a uma perda Um straddle é criado por comprar tanto a chamada eo put. Esta estratégia custa 10. O lucro / prejuízo é mostrado na tabela a seguir: Preço de Ações Lucro de Remuneração ST gt 60 ST - 60 ST - 70 ST 60 60 - ST 50 - ST Isso mostra que o straddle levará a uma perda se o final O preço das ações está entre 50 e 70. Problema 11.13. Construir uma tabela mostrando o payoff de um touro spread quando puts com os preços de exercício K1 e K 2 são utilizados (K 2 gt K1). O spread de touro é criado comprando um put com preço de exercício K1 e vendendo um put com preço de exercício K 2. O payoff é calculado da seguinte forma: Preço de estoque Pagamento de Short Put 0 Pagamento total ST K 2 Pagamento de Long Put 0 K1 ltST ltK 2 0 ST - K 2 - (K 2 - ST) ST K1 K1 - ST ST - K 2 - (K 2 - K1) 0 Problema 11.14. Um investidor acredita que haverá um grande salto no preço das ações, mas é incerto quanto à direção. Identificar seis estratégias diferentes que o investidor pode seguir e explicar as diferenças entre eles. Estratégias possíveis são: Strangle Straddle Strip Strap Espiral do calendário reverso Espalhamento da borboleta reversa Todas as estratégias proporcionam lucros positivos quando há grandes movimentos de preço das ações. Um estrangulamento é menos caro do que um straddle, mas requer um movimento maior no preço das ações, a fim de proporcionar um lucro positivo. Tiras e tiras são mais caros do que straddles, mas fornecer maiores lucros em determinadas circunstâncias. Uma tira fornecerá um lucro maior quando houver um grande movimento descendente do preço das ações. Uma alça proporcionará um lucro maior quando houver um grande movimento ascendente do preço das ações. No caso de estrangulamentos, straddles, tiras e tiras, o lucro aumenta à medida que o tamanho do movimento do preço das ações aumenta. Em contraste, em uma propagação de calendário reverso e uma propagação reversa de borboleta há um lucro potencial máximo, independentemente do tamanho do movimento do preço das ações. Problema 11.15. Como é possível criar um contrato de forward sobre uma ação com um preço de entrega e uma data de entrega específicos a partir de opções? Suponha que o preço de entrega é K ea data de entrega é T. O contrato a termo é criado comprando um call europeu e vendendo um put europeu Ambas as opções têm preço de exercício K e data de exercício T. Esta carteira fornece uma recompensa de ST-K em todas as circunstâncias em que ST é o preço das ações no tempo T. Suponha que F0 é o preço a termo. Se K F0. O contrato a termo que é criado tem valor zero. Isso mostra que o preço de uma chamada é igual ao preço de um put quando o preço de exercício é F0. Problema 11.16. Um spread caixa compreende quatro opções. Dois podem ser combinados para criar uma longa posição para a frente e dois podem ser combinados para criar uma posição curta para a frente. Explique essa afirmação. Uma propagação da caixa é uma propagação do touro criada usando chamadas e uma propagação do urso criada usando põr. Com a notação no texto consiste em a) uma chamada longa com batida K1. B) uma chamada curta com strike K 2. c) uma tacada longa com strike K 2. e d) uma tacada curta com strike K1. A) e d) dar um contrato a longo prazo com preço de entrega K1 b) e c) dar um contrato a prazo curto com preço de entrega K 2. Os dois contratos a prazo tomados em conjunto dão a recompensa de K 2 - K1. Problema 11.17. Qual é o resultado se o preço de exercício do put é maior do que o preço de exercício da chamada em um estrangulamento O resultado é mostrado na Figura S11.1. O padrão de lucro de uma posição longa em uma chamada e um put é praticamente o mesmo quando a) a put tem um preço de exercício mais alto do que uma chamada eb) quando a chamada tem um preço de exercício maior do que o put. Mas tanto o investimento inicial como o retorno final são muito mais elevados no primeiro caso. Figura S11.1 Padrão de Lucro no Problema 11.17 Problema 11.18. Um dólar australiano atualmente vale 0,64. Uma propagação de borboleta de um ano é configurada utilizando opções de compra europeias com preços de exercício de 0,60, 0,65 e 0,70. As taxas de juros livres de risco nos Estados Unidos e na Austrália são 5 e 4, respectivamente, ea volatilidade da taxa de câmbio é de 15. Use o software DerivaGem para calcular o custo de configurar a posição de propagação da borboleta. Mostre que o custo é o mesmo se as opções de compra européias forem usadas em vez das opções de compra européias. Para usar DerivaGem selecione a primeira planilha e escolha Moeda como o Tipo Subjacente. Selecione Preto-Scholes Europeu como o tipo de opção. Taxa de câmbio de entrada como 0,64, volatilidade como 15, taxa livre de risco como 5, taxa de juros livre de risco estrangeira como 4, tempo para exercer como 1 ano e preço de exercício como 0,60. Selecione o botão correspondente à chamada. Não selecione o botão de volatilidade implícita. Pressione a tecla Enter e clique em calcular. DerivaGem irá mostrar o preço da opção como 0,0618. Altere o preço de exercício para 0.65, pressione Enter e clique em calcular novamente. DerivaGem mostrará o valor da opção como 0,0352. Altere o preço de exercício para 0,70, pressione Enter e clique em Calcular. DerivaGem mostrará o valor da opção como 0,0181. Agora selecione o botão correspondente para colocar e repita o procedimento. DerivaGem mostra os valores de puts com preços de exercício 0,60, 0,65 e 0,70 a 0,0176, 0,0386 e 0,0690, respectivamente. 0.0618 0.0181 - 2 0.0352 0.0095 O custo de configurar a mariposa propagação quando as chamadas são usadas é 0.0176 0.0690 - 2 0.0386 0.0094 O custo de configurar o spread de borboleta quando put é usado é 0.0176 0.0690 - 2 0.0386 0.0094 Permitindo erros de arredondamento, estes dois são os mesmos. Problema 11.19 Um índice fornece um rendimento de dividendos de 1 e tem uma volatilidade de 20. A taxa de juros livre de risco é 4. Quanto tempo uma nota protegida pelo principal, criada como no Exemplo 11.1, tem que durar para que seja rentável para O banco emitindo-o Use DerivaGem. Suponha que o investimento no índice é inicialmente 100. (Este é um fator de escala que não faz diferença para o resultado.) DerivaGem pode ser usado para valorizar uma opção no índice com o nível do índice igual a 100, a volatilidade igual a 20 , A taxa livre de risco igual a 4, o rendimento de dividendos igual a 1 eo preço de exercício igual a 100. Para diferentes tempos de vencimento, T, avaliamos uma opção de compra (usando Black-Scholes European) e calculamos os fundos disponíveis Para comprar a opção de compra (100-100e-0.04T). Os resultados são os seguintes: Tempo de vencimento, T 1 2 5 10 11 Fundos Disponíveis Valor da opção 3.92 7.69 18.13 32.97 35.60 9.32 13.79 23.14 33.34 34.91 Esta tabela mostra que a resposta é entre 10 e 11 anos. Continuando os cálculos, descobrimos que se a vida da nota principal protegida é 10,35 anos ou mais, é rentável para o banco. (Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funções DerivaGem para facilitar os cálculos.) Perguntas adicionais Problema 11.20 Um comerciante cria um spread de urso vendendo uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 25 para 2,15 e comprando uma opção de venda de seis meses Com um preço de exercício de 29 para 4,75. Qual é o investimento inicial Qual é a recompensa total quando o preço da ação em seis meses é (a) 23, (b) 28 e (c) 33. O investimento inicial é de 2,60. (A) 4, (b) 1 e (c) 0. Problema 11.21 Um comerciante vende um estrangulamento vendendo uma opção de compra com um preço de exercício de 50 para 3 e vendendo uma opção de venda com um preço de exercício de 40 para 4. Para que faixa de preços do ativo subjacente o comerciante faz um lucro O comerciante faz um lucro se a recompensa total for menor que 7. Isso acontece quando o preço do ativo está entre 33 e 57. Problema 11.22. Três opções de venda de ações têm a mesma data de vencimento e os preços de exercício de 55, 60 e 65. Os preços de mercado são 3, 5 e 8, respectivamente. Explique como uma propagação de borboleta pode ser criada. Construa uma tabela mostrando o lucro da estratégia. Para que gama de preços das ações seria a propagação da borboleta levar a uma perda Uma borboleta propagação é criada pela compra dos 55 colocar, comprando os 65 colocar e vender dois dos 60 coloca. Isso custa 3 8 - 2 5 1 inicialmente. A tabela a seguir mostra o lucro / prejuízo da estratégia. Preço da ação ST 65 Pagamento 0 Lucro -1 60 ST lt65 65 - ST 64 - ST 55 ST lt60 ST - 55 0 ST - 56 -1 ST lt55 O spread da borboleta leva a uma perda quando o preço final da ação é maior que 64 ou menos De 56. Problema 11.23. Uma propagação diagonal é criada comprando uma chamada com preço de exercício K 2 e data de exercício T2 e vendendo uma chamada com preço de exercício K1 e data de exercício T1 (T2 gt T1). Desenhe um diagrama mostrando o valor da propagação no tempo T1 quando (a) K 2 gt K1 e (b) K 2 ltK1. Existem dois padrões de lucro alternativos para a parte (a). Estes são mostrados nas Figuras S11.2 e S11.3. Na Figura S11.2, a opção de vencimento longo (preço de exercício elevado) vale mais do que a opção de vencimento curto (preço de exercício baixo). Na Figura S11.3, o inverso é verdadeiro. Não há ambiguidade sobre o padrão de lucro para a parte (b). Isso é mostrado na Figura S11.4. Lucro ST K1 K2 Figura S11.2: Lucro / Perda dos Investidores no Problema 11.20a quando a chamada de longo prazo vale mais do que a chamada de curto prazo Lucro ST K1 K2 Figura S11.3 Lucro / Perda do Investidor no Problema 11.20b quando vale a pena a chamada de curto prazo Mais de longo prazo Call Lucro ST K2 K1 Figura S11.4 Investidores Lucro / Perda em Problema 11.20b Problema 11.24. Desenhar um diagrama mostrando a variação de um lucro dos investidores e perda com o preço das ações do terminal para uma carteira que consiste em a. Uma ação e uma posição curta em uma opção de compra b. Duas ações e uma posição curta em uma opção de compra c. Uma ação e uma posição curta em duas opções de compra d. Uma ação e uma posição curta em quatro opções de compra Em cada caso, suponha que a opção de compra tenha um preço de exercício igual ao preço atual da ação. A variação do lucro / perda de um investidor com o preço de mercado do terminal para cada uma das quatro estratégias é mostrada na Figura S11.5. Em cada caso a linha pontilhada mostra os lucros dos componentes da posição dos investidores ea linha contínua mostra o lucro líquido total. Lucro Lucro K K ST ST (b) (a) Lucro Lucro K ST (c) K ST (d) Figura S11.5 Resposta ao problema 11.21 Problema 11.25. Suponha que o preço de uma ação sem pagamento de dividendos é de 32, sua volatilidade é de 30 e a taxa livre de risco para todos os prazos de vencimento é de 5 por ano. Use o DerivaGem para calcular o custo de configuração das posições a seguir. Em cada caso, forneça uma tabela mostrando a relação entre o lucro eo preço final das ações. Ignorar o impacto de desconto. uma. Um spread de touro utilizando opções de compra europeias com preços de exercício de 25 e 30 e um prazo de seis meses. B. Um urso que utiliza opções de venda europeias com preços de exercício de 25 e 30 e um prazo de seis meses c. Uma mariposa propagação utilizando opções de compra europeus com preços de exercício de 25, 30 e 35 e um prazo de um ano. D. Uma borboleta espalhou usando opções de venda européias com preços de exercício de 25, 30 e 35 e um prazo de um ano. E. A straddle usando opções com um preço de exercício de 30 e um prazo de seis meses. F. A estrangular usando opções com preços de exercício de 25 e 35 e um prazo de seis meses. (A) Uma opção de compra com preço de exercício de 25 custa 7,90 e uma opção de compra com preço de exercício de 30 custos 4.18. O custo da propagação de touro é, portanto, 7,90 - 4,18 3,72. (B) Uma opção de venda com um preço de exercício de 25 custa 0,28 e uma opção de venda com um preço de exercício de 30 custos 1,44. O custo do spread do urso é, portanto, de 1,44 - 0,28 1,16. (C) As opções de compra com vencimentos de um ano e os preços de exercício de 25, 30 e 35 custam 8,92, 5,60 e 3,28, respectivamente. O custo da propagação borboleta é, portanto, 8,92 3,28 - 2 5,60 1,00. (D) Opções de venda com vencimentos de um ano e os preços de exercício de 25, 30 e 35 custam 0,70 (em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma) , 2,14, 4,57, respectivamente. O custo da propagação da borboleta é, portanto, 0,70 4,57 - 2 2,14 0,99. Permitindo erros de arredondamento, este é o mesmo que em (c). Os lucros são os mesmos que em (c). (E) Opção de compra com preço de exercício de 30 custos 4.18. Uma opção de venda com um preço de exercício de 30 custa 1,44. O custo do straddle é, portanto, 4.18 1.44 5.62. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são Preço de Ações ST 30 Lucro 24.38 - S T ST 30 ST - 35.62 (f) Uma opção de compra de seis meses com um preço de exercício de 35 custos 1.85. Uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 25 custa 0,28. O custo do estrangulamento é, portanto, 1,85 0,28 2,13. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são os preços de ações ST 25 25 ltST lt35 Lucro 22.87 - ST 2.13 ST 35 ST - 37.13 Problema 11.26 Qual a posição de negociação é criada a partir de um estrangulamento longo e um curto straddle quando ambos têm o mesmo tempo até a maturidade Assume Que o preço de exercício no straddle está a meio caminho entre os dois preços de exercício do estrangulamento. É criado um spread de borboleta (juntamente com uma posição de caixa). Problema 11.27 (arquivo Excel) Descreva a posição de negociação criada no qual uma opção de compra é comprada com preço de exercício K1 e uma opção de venda é vendida com preço de exercício K2 quando ambos têm o mesmo tempo de vencimento e K2 gt K1. O que torna a posição quando K1 K2 A posição é como mostrado no diagrama abaixo (para K1 25 e K2 35). É conhecido como um intervalo para a frente e é discutido mais adiante no Capítulo 15. Quando K1 K2, a posição torna-se um regular longo para a frente. Figura S11.6 Posição de negociação no problema 11.24 Problema 11.28 Um banco decide criar uma nota protegida por capital de cinco anos em ações que não pagam dividendos, oferecendo aos investidores uma obrigação de cupom zero mais um spread de touro criado a partir de chamadas. A taxa livre de risco é de 4 e a volatilidade do preço das ações é de 25. A opção de baixo preço de strike no spread de touro está no dinheiro. Qual é a relação máxima entre o preço de exercício elevado eo preço de exercício baixo no spread de touro. Use DerivaGem. Suponha que o montante investido é 100. (Este é um fator de escala.) O valor disponível para criar a opção é 100-100e-0.04518.127. O custo da opção em dinheiro pode ser calculado a partir da DerivaGem, estabelecendo o preço da ação igual a 100, a volatilidade igual a 25, a taxa de juros livre de risco igual a 4, o tempo de exercício igual a 5 eo preço de exercício Igual a 100. É 30.313. Exigimos, portanto, que a opção dada pelo investidor seja de pelo menos 30.31318.127 12.186. Os resultados obtidos são os seguintes: Valor da Opção de Ataque 125 150 175 165 21,12 14,71 10,29 11,86 Continuando assim, verificamos que a greve deve ser fixada abaixo de 163,1. A razão entre a alta greve e a greve baixa deve ser inferior a 1,631 para que o banco obtenha lucros. (Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funções DerivaGem para facilitar cálculos.). Ver documento completo Clique aqui para editar o documento detalhes Compartilhar este link com um amigo: Mais Populares Documentos para BU 449 FIS (8e) Ch2 solução selecionada Wilfrid Laurier BU 449 - Inverno 2017 FIS (8e) Solução Capítulo 2 10. 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